J.P. Morgan Asset Management - The Weekly Brief
24.09.2018 11:48 - JPMorgan Asset Management (Switzerland) LLC
Substanzwerte haben sich bei Abschwüngen des S&P 500 oft besser entwickelt als Wachstumswerte.
Die offensichtliche Ausnahme war die globale Finanzkrise, während der sich Substanzwerte
schwertaten. Diese Underperformance war jedoch der hohen Gewichtung von Finanzwerten im
Substanzindex während einer Krise des US-Finanzsystems geschuldet. Da die Banken inzwischen
wesentlich besser kapitalisiert sind als vor dem letzten Abschwung, wird es sich bei der nächsten
Rezession wahrscheinlich eher um eine „normale“ Rezession handeln als um eine Finanzkrise.
Substanzwerte weisen bei einem Abschwung in der Regel eine überdurchschnittliche
Wertentwicklung auf, wenn es im vorhergehenden Zeitraum zu einem erheblichen Anstieg der
relativen Performance von Wachstumsaktien kam, wie es beispielsweise während der Dotcom-Blase
der Fall war. Anleger, die eine Aktienmarktbaisse befürchten und die Widerstandsfähigkeit ihrer
Portfolios erhöhen möchten, sollten eventuelle Übergewichtungen von Wachstumsaktien
überdenken und stattdessen die Aufstockung von Substanzwerten in Betracht ziehen.
