«Eine langfristige Chance inmitten geopolitischer Unsicherheit»
09.05.2025 10:02
Viele Anleger haben begonnen, sich zu fragen, ob Investitionen in klimafokussierte Strategien noch sinnvoll sind. Für Alexandra Christiansen, Portfoliomanagerin der Global Climate Transition Engagement Strategy von Nordea ist die Antwort klar: «Der Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft ist weiterhin ein Megatrend, den kein Anleger ignorieren kann.»
Dekarbonisierung und Elektrifizierung werden laut der Expertin durch die Faktoren Ressourceneffizienz und Energiesicherheit unterstrichen, die unabhängig von kurzfristigen politischen Reformen seien. Langfristig werde es zu erheblichen Verschiebungen bei der Kapitalallokation, der Regulierung und dem Verbraucherverhalten kommen, die sich auf die Fundamentaldaten und die gerechtfertigten Bewertungen der Unternehmen im Finanzsystem auswirken werden. «Nordea glaubt, dass dies zu Ineffizienzen auf dem Markt führen wird, die zur Generierung von Alpha genutzt werden können», schreibt Christiansen.
Dekarbonisierung von Zement: Eine missverstandene Chance
Nordeas Investitionen in Zementunternehmen sei ein gutes Beispiel dafür. Zement ist ein enorm kohlenstoffintensives Material, das etwa 8 Prozent der weltweiten Emissionen ausmacht. Die sich ändernden europäischen Vorschriften bedeuten, dass die Industrie in den nächsten zehn Jahren mit erheblichen Kosten für die CO2-Emissionen konfrontiert sein wird, und diese unsicheren Aussichten haben die Aktienkurse der Zementhersteller auf dem Markt gedrückt.
Nordea meint jedoch, dass die grundlegenden Aussichten dieser Branche falsch verstanden werden. Zunächst einmal sei Zement für unsere moderne Wirtschaft unverzichtbar und einer der am meisten verbrauchten Rohstoffe weltweit – es handelt sich nicht um eine stark emittierende Branche im strukturellen Niedergang. Was die Kohlenstoffemissionen anbelangt, könnte es sein, dass die Dekarbonisierung der Zementhersteller zu besseren Investitionsrenditen führen kann.
Steigende Kosten für CO2-Emissionen
Angesichts der Aussicht auf steigende Kosten für CO2-Emissionen und strengere Umweltauflagen verändern diese Hebel die Kostenkurve und die Wettbewerbsdynamik der Branche. Zementhersteller, die bei der Reduzierung von Emissionen führend sind, können laut der Expertin von «grünen Prämien» und Vorreitervorteilen profitieren. Allerdings würden viele dieser Unternehmen auf dem Markt nach wie vor unterbewertet, vor allem in Europa, wo die Besorgnis über den Weg zur Dekarbonisierung jahrelang zu einer Herabstufung geführt habe. Dies stelle eine Investitionsmöglichkeit dar.
Nordea hat «überzeugende Investitionsmöglichkeiten» in Unternehmen identifiziert, die greifbare Fortschritte bei der Dekarbonisierung machten. So wird beispielsweise Heidelberg Materials in diesem Jahr die Produktion in seiner bahnbrechenden Anlage in Norwegen aufnehmen, die als erstes Werk weltweit Netto-Null-Zement mit Kohlenstoffabscheidung in grossem Massstab anbieten wird.
Nordeas konstruktiver Dialog mit dem Managementteam konzentrierte sich auf die wertschaffende Dekarbonisierung, und es konnte eine Outperformance des Aktienkurses über Nordeas Anlagehorizont hinweg beobachtet werden, da die Anleger beginnen, diese Bemühungen zu verstehen und zu honorieren.
Engagement als Kernstück
«Engagement ist ein zentraler Bestandteil des Investitionsprozesses von Nordea. In den vergangenen drei Jahren wurde ein intensiver Dialog mit den Managementteams der Portfoliounternehmen geführt. Dabei hat sich ein gegenseitiges Verständnis dafür entwickelt, dass das Ziel, durch Umweltverbesserungen Werte zu schaffen, geteilt wird», schreibt die Portfoliomanagerin.
Die konstruktiven Dialoge mit den Managementteams würden durch ein tiefgreifendes Verständnis für die Dekarbonisierung sowie die naturbedingten Herausforderungen der im Anlageuniversum vertretenen Branchen gestärkt. Unterstützt werde dieser Ansatz durch ein Team von Klimaexpertinnen und -experten, das eigene Forschungsergebnisse und Dekarbonisierungspfade entwickelt. Diese fliessen unmittelbar in die Fundamentalanalyse und die Bottom-up-Bewertung ein.
Klimaorientiertes Investieren
Nordea verfügt über eigene Instrumente, die ihnen einen Vorsprung bei der Beurteilung und Bewertung des ökologischen Fussabdrucks der Unternehmen verschaffen. Und Nordea hat eine langfristige Erfolgsbilanz von Alpha in seinen Flaggschiff-Umweltstrategien erzielt.
«Nachhaltigkeitsherausforderungen sollen durch gezielte Investitionen, fachkundiges Engagement und fundierte Analysen in Chancen für eine langfristige Wertschöpfung verwandelt werden», so das Fazit.
